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事項

公司發(fā)布22年年報及23Q1季報，22年實現(xiàn)營收25.5億元，同比+2.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.2億元，同比-48.5%。23Q1實現(xiàn)營收4.6億元，同比-12.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元，同比-23.5%。

評論

23Q1影院/專業(yè)顯示業(yè)務(wù)穩(wěn)健復(fù)蘇，小米ODM收入下滑規(guī)模短暫承壓

公司23Q1實現(xiàn)營收4.6億元，同比-12.6%，主要系小米ODM業(yè)務(wù)規(guī)模下滑影響；1）持續(xù)降低小米ODM業(yè)務(wù)優(yōu)化峰米盈利結(jié)構(gòu)23Q1公司小米ODM業(yè)務(wù)收入同比下滑53.1%，2C端峰米科技聚焦自有品牌發(fā)展、自有品牌占比提升至70%以上，盈利能力顯著提升。2）疫后影院/專業(yè)顯示業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)健復(fù)蘇23Q1以來伴隨線下復(fù)蘇，影院市場結(jié)合片源刺激逐步回暖，23Q1國內(nèi)影院業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.9億元，同比增長11%；專業(yè)顯示業(yè)務(wù)疫后整體恢復(fù)向好，23Q1以來公司加強與專業(yè)顯示核心客戶戰(zhàn)略合作、并于3月召開核心合作伙伴峰會，23Q1專業(yè)顯示業(yè)務(wù)營收同比增長22.1%，海外專業(yè)顯示業(yè)務(wù)同比增長74.7%。

車載光學(xué)研發(fā)費用投入同比增加，整體業(yè)績短期承壓

23Q1公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元，同比-23.5%，業(yè)績端短期仍然承壓，主要系報告期內(nèi)公司加大車載業(yè)務(wù)研發(fā)投入及市場推廣力度，研發(fā)、銷售費用同比增長15.5%、9.2%23Q1公司實現(xiàn)毛利率35.4%，同比+1.9pct，銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別同比+2.6、-1.2、+3.4、+0.3pct，期間費用率整體同比增加5.1pct，其中管理費用率同比下降主要系股份支付費用減少；綜合影響下，公司23Q1凈利率3%，同比-0.4pct，整體業(yè)績短期承壓。公司加大研發(fā)費用投入布局車載創(chuàng)新投影業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)車載投影相繼取得突破進展，我們公司業(yè)績遠期成長性抱以較高期待。

國內(nèi)外車企定點漸次落地，車載業(yè)務(wù)業(yè)績兌現(xiàn)可期

22年以來公司車載業(yè)務(wù)持續(xù)獲得進展突破，22年獲得IATF 16949資質(zhì)認證后，接續(xù)獲得比亞迪、塞力斯車載投影定點、知名國際車企投影大燈定點，4月公告又獲比亞迪車燈項目定點；4月上海國際車展中公司首次對外界展出車載投影、投影大燈等車載業(yè)務(wù)場景應(yīng)用，車展亮眼表現(xiàn)將持續(xù)吸引更多知名車企與公司合作、拓展公司車載投影生態(tài)圈，未來仍將取得更多實質(zhì)性突破，驅(qū)動中遠期業(yè)績持續(xù)增長。

投資建議

疫情恢復(fù)預(yù)期下公司B端基本盤穩(wěn)固，核心器件業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，車載創(chuàng)新業(yè)務(wù)貢獻遠期成長性，長期成長動力充足；公司短期業(yè)績承壓，我們調(diào)整公司23/24/25年歸母凈利潤為1.6/4.1億元（前值1.6/4.6億元），新增25年歸母凈利潤預(yù)測6.4億元，23-25年EPS預(yù)測為0.35/0.89/1.4元，對應(yīng)PE為65/25/16倍。公司現(xiàn)金流穩(wěn)定，短期業(yè)績承壓不擾公司長期成長趨勢，采用DCF法估值，維持目標(biāo)價30元，維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示

原材料波動超預(yù)期，新品推廣不及預(yù)期。

盈利預(yù)測

相關(guān)研究報告

1、光峰科技（688007）2022年業(yè)績快報點評業(yè)績短期承壓，車載業(yè)務(wù)放量可期

2、光峰科技（688007）2022年三季報點評營收增速放緩，業(yè)績符合預(yù)期

3、光峰科技（688007）22H1中期報告點評核心器件增速亮眼，車載業(yè)務(wù)打開增長空間

具體內(nèi)容詳見華創(chuàng)證券研究所4月28日發(fā)布的報告《光峰科技（688007）22年報&23Q1季報點評車載業(yè)務(wù)逐漸落地，業(yè)績拐點可期》

華創(chuàng)家電團隊介紹

組長、首席研究員秦一超

浙江大學(xué)工學(xué)碩士，2年實業(yè)+5年家電行業(yè)研究經(jīng)驗，曾任職于東興證券、申港證券，2020 年加入華創(chuàng)證券研究所。獲得2021年金麒麟家電新銳分析師第二名，Wind金牌分析師第五名。

分析師田思琦

上海國家會計學(xué)院會計碩士。2020年加入華創(chuàng)證券研究所。

助理研究員樊翼辰

英國倫敦大學(xué)學(xué)院理學(xué)碩士。2021年加入華創(chuàng)證券研究所。

助理研究員伍迪

美國喬治華盛頓大學(xué)金融數(shù)學(xué)碩士。2021年加入華創(chuàng)證券研究所。

助理研究員楊家琛

東南大學(xué)工學(xué)學(xué)士、華東理工大學(xué)金融碩士。2022年加入華創(chuàng)證券研究所。

助理研究員牛俁航

英國帝國理工學(xué)院理學(xué)碩士。2023年加入華創(chuàng)證券研究所。

歡迎關(guān)注華創(chuàng)家電

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