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國金證券股份有限公司袁維近期對南微醫(yī)學進行研究并發(fā)布了研究報告《上半年業(yè)績高速增長，凈利率提升趨勢顯著》，本報告對南微醫(yī)學給出買入評級，當前股價為74.07元。

南微醫(yī)學(688029)　　業(yè)績簡評　　2023年8月7日，公司發(fā)布2023年半年度報告，2023年上半年實現(xiàn)收入11.47億元，同比+19%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.64億元，同比+112%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.59億元，同比+117%?！　渭径葋砜矗?023Q2實現(xiàn)收入5.97億元，同比+15%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.63億元，同比+100%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.60億元，同比+109%。　　經(jīng)營分析　　國內(nèi)內(nèi)鏡耗材需求快速恢復，海外市場實現(xiàn)穩(wěn)步增長。上半年國內(nèi)市場醫(yī)院終端恢復情況良好，擇期手術需求得到一定釋放，中國大陸消化內(nèi)鏡耗材實現(xiàn)收入5.5億元，同比+33%。同時海外市場滲透率持續(xù)提升，上半年美洲、EMEA（歐洲、中東及非洲）市場均實現(xiàn)同比21%的業(yè)績增長，自有品牌銷售拓展順利?！　≠M用投放得到高效控制，利潤率提升趨勢顯著。公司上半年管理費用率13.3%，同比-4.5pct，主要系股權激勵費用減少影響。公司研發(fā)費用率6.0%，同比-2.7pct。目前公司戰(zhàn)略已從注重規(guī)模轉(zhuǎn)向注重效益，將通過開源、提效、將本實現(xiàn)有質(zhì)量的增長，利潤率提升成果顯著，上半年公司實現(xiàn)凈利率23.6%，同比+10.1pct。　　研發(fā)項目進展順利，可視化產(chǎn)品國內(nèi)外同步拓展。2023年上半年公司各類研發(fā)項目取得不同程度進展。其中，一次性內(nèi)科用膽道鏡獲得美國、歐洲及日本注冊證，一次性外科用膽道鏡取得國內(nèi)注冊證并實現(xiàn)量產(chǎn)出貨。此外圍繞一次性內(nèi)鏡開發(fā)的微型膽道活檢鉗獲得日本注冊、微型取石球囊等鏡下配套耗材獲得國內(nèi)注冊，可視化產(chǎn)品國內(nèi)外均取得進展，有望為公司帶來第二增長曲線?！　∮A測、估值與評級　　我們看好公司在消化內(nèi)鏡耗材及一次性內(nèi)鏡領域的發(fā)展?jié)摿?，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.84、6.58、8.64億元，同比增長46%、36%、31%，EPS分別為2.58、3.50、4.60元，現(xiàn)價對應PE為29、21、16倍，維持“買入”評級?！　★L險提示　　醫(yī)保控費政策風險；院內(nèi)需求恢復速度不及預期風險；新產(chǎn)品研發(fā)不達預期風險；產(chǎn)品推廣不達預期風險；匯兌風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，興業(yè)證券黃翰漾研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.81%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.91億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為28.6。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構目標均價為106.16。

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〖 證星研報解讀 〗

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