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可轉(zhuǎn)債具有很好的投資價值，漲了就是股票，跌了就是債券，投資者可以用很小的風險去分享股票的收益。

有沒有這樣一種操作，投資者做對了能夠獲得大額的投資收益，做錯了也虧不了多少錢?這就是可轉(zhuǎn)換債券，它具有上漲時體現(xiàn)股票的屬性，下跌時體現(xiàn)債券屬性的特點。而可轉(zhuǎn)債債券也正是能夠在當前市況下讓投資者穩(wěn)健獲利的投資工具。

巴菲特曾說，他最喜歡購買可轉(zhuǎn)換債券，因為可轉(zhuǎn)換債券可以將投資者的損失控制在自己能夠承受的范圍內(nèi)，但當股價出現(xiàn)上漲時，又不會減少投資收益，這對于厭惡風險的長期投資者來說，是進入股市的最佳形式。

現(xiàn)在的A股市場，可轉(zhuǎn)債的數(shù)量已經(jīng)很多，可以滿足一部分投資者的投資需要，現(xiàn)在很多熱門股都以可轉(zhuǎn)債的方式進行再融資，這就給投資者保本投資熱門股提供了可能，這些股票流通盤相對較小、行業(yè)前景比較樂觀、題材概念相對豐富的公司可轉(zhuǎn)債，已經(jīng)足以激起投資者的交易熱情。

過去A股市場還發(fā)行過可分離式可轉(zhuǎn)債，本欄認為并不可取，可轉(zhuǎn)債本來是極好的避險投資品種，一旦分離成認股權(quán)證和純粹的公司債，將出現(xiàn)公司債缺乏吸引力、認股權(quán)證遭到爆炒的局面，這樣的局面必然會影響到真正的長期投資者買入熱情。試想市場價101元可以買到的可轉(zhuǎn)換債券，因為分離出來，債券賣99元，權(quán)證賣5元，合計賣104元，投資者想要買入就要付出更高的成本，這并不是長遠健康發(fā)展的路線。

還有一種可轉(zhuǎn)債適合登陸A股市場。目前正在排隊的擬上市公司都是適合發(fā)行可轉(zhuǎn)債的主體，考慮到目前排隊IPO的公司數(shù)量依然較多，如果能夠通過發(fā)行可轉(zhuǎn)債讓一部分公司消化改IPO為發(fā)行可轉(zhuǎn)債，如此可以吸引厭惡風險的債市資金和銀行理財資金進入，既能夠減輕股市的承接壓力，又能夠大量快速完成擬上市公司的融資需要，未來這些公司只要業(yè)績良好，可轉(zhuǎn)債價格高于回售價格，將能夠把債券轉(zhuǎn)換成股票，完成真正的上市。

那么業(yè)績不好的公司怎么辦?業(yè)績不好本就不應(yīng)該上市，投資者既然不認可其經(jīng)營業(yè)績，就讓債券到期還本付息即可，也不用在A股市場充當“老賴”，這對于提高上市公司綜合質(zhì)量也有很大的好處。

對于投資者來說，持有可轉(zhuǎn)換債券遠比持有股票更加安全，只要公司價值得到投資者的認可，其債券價格也能漲到很高的程度。

所以本欄說，可轉(zhuǎn)債市場值得大力發(fā)展，這對于融資者和投資者都是有利的選擇，也可以讓資本市場的資源得到優(yōu)化配置，同時也可以減少“老賴”股票出現(xiàn)，同時投資者的投資風險也會相應(yīng)下降，是一個多贏的格局。

(北京商報評論員 周科競)