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教培股、地產(chǎn)股跌幅居前，投資者應(yīng)重視半年業(yè)績(jī)。

港股、A股7月26日、27日連續(xù)雙雙跳水，其中，A股總市值兩個(gè)交易日蒸發(fā)4.3萬億元。

這一次市場(chǎng)的深度調(diào)整，呈現(xiàn)兩大特征：一是在上周五中概股大跌后，外資拋售使得港股率先深度調(diào)整，對(duì)A股形成全面拖累;二是無論A股還是港股，領(lǐng)跌板塊都集中在受到政策打壓的教培股和房地產(chǎn)等上。

大跌之后行情將何去何從?投資者怎么辦?市場(chǎng)人士認(rèn)為，短期市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒加重，一些板塊股票估值也處于較高水平。但經(jīng)歷過充分調(diào)整后，A股傳統(tǒng)行業(yè)估值已經(jīng)很低，有一定的安全邊際，投資者要重視半年業(yè)績(jī)。對(duì)一些調(diào)整充分的消費(fèi)類等個(gè)股，尤其是凈資產(chǎn)收益率(ROE)較高的，某些公募人士更采取了“越跌越買”的做法。

港股領(lǐng)跌

“你們每年都說港股估值低，但為什么就是沒怎么漲呢?一直都是兩萬多點(diǎn)的水平。”這是港股基金經(jīng)理在路演過程中，客戶最常問到的問題之一。而這一次港股甚至擔(dān)當(dāng)了領(lǐng)跌的角色。

27日，市場(chǎng)再遭暴擊。上證指數(shù)收盤跌2.49%，失守3400點(diǎn)，報(bào)收于3381.18點(diǎn)，前期熱門板塊全線回調(diào)，滬深兩市成交15341億元，北向資金凈賣出41.72億元。從盤面上看，港股大跌是引發(fā)市場(chǎng)調(diào)整的重要原因，恒生科技指數(shù)當(dāng)日一度大跌超9%，恒生指數(shù)連續(xù)兩天跌幅超過4%。

深圳某知名基金經(jīng)理向第一財(cái)經(jīng)表示，無論對(duì)國(guó)內(nèi)資金還是全球資金而言，港股市場(chǎng)都是一個(gè)可選而不是必選的投資市場(chǎng)，一旦有一些政策上的風(fēng)吹草動(dòng)，自然首先成為“提款機(jī)”。另一方面，科技股的全面加入對(duì)港股來說是2018年之后的事情，這些公司從募集資金到業(yè)績(jī)的全面釋放，到最終加入恒生指數(shù)，依然需要一定時(shí)間。

博大金融控股非執(zhí)行主席溫天納表示，目前市場(chǎng)的弱勢(shì)延續(xù)了過去兩周的表現(xiàn)，首先針對(duì)產(chǎn)業(yè)監(jiān)管不斷在收緊，沖擊了不少產(chǎn)業(yè)的估值，當(dāng)中不少敏感行業(yè)不能完全以利潤(rùn)掛帥，投資者需重新評(píng)估，估計(jì)轉(zhuǎn)型需要一定時(shí)間。反壟斷政策對(duì)于不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的估值產(chǎn)生不利影響，而此前部分房地產(chǎn)股受流動(dòng)性因素影響，不同因素疊加一起，導(dǎo)致恒生指數(shù)下跌千點(diǎn)。未來投資者需要更重視半年業(yè)績(jī)的表現(xiàn)。

長(zhǎng)城基金表示，連日來，此前熱度居高不下的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈賽道處于持續(xù)回調(diào)中。宏觀層面上，近期多重因素疊加導(dǎo)致市場(chǎng)情緒波動(dòng)較大。教培行業(yè)強(qiáng)監(jiān)管政策的出臺(tái)導(dǎo)致中概股受到重挫，海外資金對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂情緒加劇;國(guó)內(nèi)疫情的局部反復(fù)導(dǎo)致場(chǎng)內(nèi)投資者情緒波動(dòng);外部不確定性因素亦引發(fā)市場(chǎng)情緒不穩(wěn)。

從教培到房地產(chǎn)

這兩天A股暴跌的重災(zāi)區(qū)，同樣主要集中在教培股和房地產(chǎn)等上。

華西證券策略分析師李立峰表示，恒生科技指數(shù)連續(xù)兩日大幅調(diào)整，A股情緒面亦受影響;部分領(lǐng)域監(jiān)管政策落地或?qū)е虏糠中袠I(yè)公司的主業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨不確定性，如近期“雙減”政策正式落地，房地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步趨嚴(yán)，強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張等;前期成長(zhǎng)賽道交易過于集中，浮盈盤獲利了結(jié)引發(fā)階段性調(diào)整。

近日，《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》(下稱“雙減”政策)正式落地，明確學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運(yùn)作;嚴(yán)格執(zhí)行未成年人保護(hù)法有關(guān)規(guī)定，不得占用法定節(jié)假日、休息日和寒暑假組織學(xué)科類培訓(xùn)等。

一家大型投資機(jī)構(gòu)投資部負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，上周五海外中概股已經(jīng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，有境外投資者擔(dān)憂，國(guó)內(nèi)A股的房地產(chǎn)、醫(yī)藥、游戲等行業(yè)，會(huì)受到類似政策影響。

7月26日，一則關(guān)于“房企拿地銷售比不得超過40%”的消息不脛而走，有報(bào)道稱被納入“三道紅線”試點(diǎn)的房企，已被監(jiān)管要求買地金額不得超年度銷售額的40%，統(tǒng)計(jì)范圍包括公開市場(chǎng)拿地、通過收并購(gòu)方式獲地的支出。實(shí)際上，據(jù)第一財(cái)經(jīng)記者多方確認(rèn)，早在去年“三道紅線”新規(guī)出臺(tái)時(shí)，房企“拿地銷售比不超過40%”便已被提及，被列在“兩觀察”之列，即房企拿地金額不超過銷售額的40%、三年內(nèi)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正。

“此次明確重點(diǎn)監(jiān)管買地金額不得超年度銷售額40%，就是為了提高三道紅線的監(jiān)管效率，集中在杠桿率快速攀升的部分房企。”廣東省住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示。

深圳誠(chéng)諾資產(chǎn)管理公司合伙人兼研究總監(jiān)胡宇向第一財(cái)經(jīng)表示，受監(jiān)管層對(duì)杠桿資金等政策的收緊，A股白馬股、新經(jīng)濟(jì)公司、新能源行業(yè)等估值過高導(dǎo)致市場(chǎng)獲利回吐，美股估值也在歷史高位隨時(shí)可能補(bǔ)跌，下半年全球股市可能都不樂觀。相比之下，A股傳統(tǒng)行業(yè)周期股估值相對(duì)安全，具備較大安全邊際，反而有可能在未來兩年成為市場(chǎng)的中流砥柱。

有公募基金“越跌越買”

鵬華基金認(rèn)為，市場(chǎng)流動(dòng)性最寬裕的時(shí)候已經(jīng)過去，許多股票估值處于歷史較高水平，新發(fā)基金建倉(cāng)速度放緩，資金的存量博弈成為市場(chǎng)波動(dòng)的主導(dǎo)力量。

不過，近日市場(chǎng)經(jīng)歷深度調(diào)整，也讓一些手里依然有不少“子彈”的公募基金嗅到了機(jī)會(huì)。

“很多投資者最近都想著要不要‘割肉’，但對(duì)一些ROE穩(wěn)定在20%以上的優(yōu)秀企業(yè)，尤其是消費(fèi)類個(gè)股，我們的基金經(jīng)理都是越跌越買，價(jià)值投資者需要這種堅(jiān)持和勇氣。”深圳某公募基金負(fù)責(zé)人對(duì)第一財(cái)經(jīng)稱。

上海某重倉(cāng)地產(chǎn)股的公募人士向第一財(cái)經(jīng)表示，自己抄底地產(chǎn)龍頭股的動(dòng)作來得比較早，地產(chǎn)股為代表的白馬股跌幅超出預(yù)期，今年房貸利率上漲的速度也很快，估計(jì)股價(jià)依然在“磨底”的過程中。“正常三年，最多五年。比如地產(chǎn)股2009年見頂后，2012年和2014年底都曾出現(xiàn)暴漲，長(zhǎng)期來看總有輪動(dòng)的。”上述公募人士稱，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈龍頭股總有起來的時(shí)候，市場(chǎng)集中度也會(huì)大幅提升，投資者可以繼續(xù)耐心等待。

星石投資認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)包括中國(guó)逐步復(fù)蘇，目前是一個(gè)明確的大趨勢(shì)，不會(huì)因?yàn)橐恍┒唐谝蛩囟霈F(xiàn)停滯或是逆轉(zhuǎn)。在經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇的大前提下，投資者可以關(guān)注估值合理且未來逐步受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的后周期股票，如可選消費(fèi)與服務(wù)。

博時(shí)基金表示，從企業(yè)層面來看，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)盈利處于持續(xù)擴(kuò)張區(qū)間，具有不錯(cuò)的基本面;由于市場(chǎng)仍面臨諸多不確定性因素的擾動(dòng)，未來A股或?qū)⒗^續(xù)震蕩，結(jié)構(gòu)性行情仍是主流，中報(bào)高增速且行業(yè)景氣度高的投資標(biāo)的將更受市場(chǎng)青睞。

(作者：李雋)